주식 시세의 경기 순환

경기 순환은 「회복기」에서 「활황기」로 상승을 계속하는데, 그것이 피크에 이르면 「후퇴기」를 거쳐 「침체기」에 들어가는 4개의 국면을 가지며, 주식시세도 4개의 국면으로 나눌 수 있습니다.
그것은 우선, 금융완화를 배경으로, 불경 기하에서의 주가 상승이라고 불리는 「금융 시세」로 상승 시세(강세)가 시작됩니다. 결국 경기가 회복되면 '실적 시세'가 전개되고, 경기가 과열되어 인플레이션이 우려되는 전후에 주가가 절정에 이르면 금융 긴축 정책에 의해 주가가 큰 폭으로 하락하는 '역금융 시세'로 불리는 하락장이 시작됩니다.

긴축정책으로 경기가 후퇴하고 기업 수익이 마이너스로 돌아서면 주식시장은 마침내 주가가 바닥을 친 역실 적 장세로 돌입합니다. 이러한 경기순환과 주식시세의 국면 추이와의 관계를 나타낸 것입니다. 경기순환과 주식시세의 4개 국면은 거의 일치하는 움직임을 보이고는 있지만 시차가 있습니다는 것을 나타내고 있습니다.

경기 침체기에 바닥을 드러내거나 회복됩니다. 즉 닛케이 평균 주가가 바닥을 치고 상승세로 돌아선 것은, 금융긴축이 해제되고 나서입니다. 그러나 경기가 침체기에 접어들었고 세상은 온통 불경기에 관한 얘기뿐입니다. 기업 도산이 늘고, 합리화와 구조조정의 바람이 불어닥치면서 기업 수익은 악화일로입니다. "그러나 인플레가 진정되면서, 정책당국에 의해 공공투자 확대와 함께 재할인율 인하 등의 금융완화 정책이 실시되고 주가가 호재로 받아들이기 시작합니다" 따라서 생산활동이 다시 활발해지고 경기가 회복되기까지는 아직 상당한 시간이 필요하지만 주식시장은 경기 회복에 대한 기대감으로 '금융 시세'라 불리는 강세장을 앞서게 됩니다.

이러한 경기 변동과 주식 시장의 시차는 경기 활황기에도 나타납니다. 즉, 기업실적이 큰 폭으로 증가하고 활발한 최종수요로 제품 재고가 부족하고 왕성한 개인소비와 민간 설비투자의 성장으로 경기가 최고조에 달했습니다고 볼 수 있습니다. "그러나 반대로 수입이 급증하고 엔화도 완만하지만 지속적으로 하락세를 보이며 이를 반영하여 물가는 상승세로 돌아서고 있습니다"

인플레를 우려한 정책당국이 금융긴축정책을 펼 조짐을 보이면 채권 시세는 우선 천장을 치고 주식 시세도 뒤따르기 시작합니다. 이윽고 재할인율이 연속해 인상되어 피크기의 주식시세는 「역금융 시세」라고 불리는 약세로 바뀌어 갑니다.

주식시세의 큰 흐름의 전환을 읽는데 중요한 것은, 경기순환의 흐름을 파악하는 것도 중요하지만, 닛케이 평균 주가가 저점으로부터 반전해 강세로 변하는 것은 불경기의 한가운데이며, 주식시세가 천장을 나타내는 것도 활황기가 피크에 이른 시기인 것을 잘 인식해 둘 필요가 있습니다.